2013年，油服裝備板塊可謂既賺足眼球，又享盡了資本市場的盛宴。在油價上漲、油氣勘探開發(fā)支出攀升以及油改預(yù)期升溫等催化劑的作用下，油服公司業(yè)績穩(wěn)定增長，油服板塊指數(shù)亦大幅跑贏大盤。
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展望2014年，油服裝備業(yè)能否再續(xù)輝煌？業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，明年或成為中國頁巖氣規(guī)模化開發(fā)的第一年，加之老油田“增產(chǎn)上產(chǎn)”等帶來的需求，“非常規(guī)”油服市場規(guī)模將更上一臺階。同時，油氣改革逐步深化將進(jìn)一步降低民營油服公司進(jìn)入上游油服領(lǐng)域的門檻，給中小油服企業(yè)帶來前所未有的市場空間。2014年，油服裝備企業(yè)“有利可圖”。
業(yè)績股價“雙響炮”
油價是影響油服市場景氣度的“幕后舵主”，石油公司上游勘探開發(fā)資本開支則是決定油服業(yè)務(wù)量的“直接推手”。2013年，上述兩大因素對于油服裝備公司的影響總體偏正面。
過去一年中，國際油價呈現(xiàn)寬幅震蕩“M”型走勢。2013年前11個月，WTI和布倫特原油期貨均價分別為98美元/桶和108美元/桶，較2012年同期均價分別增長3.5%和下降3.1%。
在油價高位震蕩、需求穩(wěn)定恢復(fù)的背景下，石油公司的資本支出幅度也穩(wěn)定增長。Spear&；；Association研究報告稱，2013年全球油氣勘探和生產(chǎn)資本開支將達(dá)4117億元，較2012年增長約5.7%。國內(nèi)三大油公司的油氣勘探開發(fā)投資總額也相應(yīng)增加，根據(jù)中信證券（行情，問診）的預(yù)計，2013年可能達(dá)到4031億元，同比增長11%，三大油支出均創(chuàng)歷史新高。
雙重利好因素驅(qū)動下，油服裝備公司的業(yè)績穩(wěn)步增長。2013年三季報顯示，Wind石油天然氣設(shè)備板塊的17個公司中，共有11家公司業(yè)績實現(xiàn)同比增長，占比64.7%，其中海默科技（行情，問診）增幅最高，同比增2.51倍。凈利潤規(guī)模過億的公司達(dá)到4家，其中中海油服（行情，問診）凈利潤最高，達(dá)到53.63億元，海油工程（行情，問診）以13.29億元的凈利潤位居老二，其余12家公司凈利潤規(guī)模從300多萬到8000多萬不等，寶德股份（行情，問診）則是唯一一家虧損企業(yè)。
油服裝備企業(yè)的高成長性逐漸被投資者接受，估值水平也被不斷推高。平安證券統(tǒng)計顯示，截至11月29日，油田服務(wù)板塊指數(shù)漲幅59%，而同期上證綜指下跌2%，機械行業(yè)整體漲幅21%，油田服務(wù)跑贏大盤61個百分點，跑贏機械行業(yè)38個百分點。從細(xì)分板塊看，2013年油田服務(wù)板塊大幅跑贏工程機械、造船、重型機械、鐵路設(shè)備、煤炭機械等子行業(yè)。
非常規(guī)宴正式開席
展望2014年，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年油價或小幅下降，石油公司的資本支出則可能出現(xiàn)“海陸分化”的趨勢，對海上、陸上油服公司的影響也不一。
2014年原油供需維持寬松格局，多數(shù)觀點認(rèn)為，油價重心將小幅下移。EIA最新預(yù)測，2014年全球原油需求量有望增加110萬桶/天，而供給端受到中東局勢緩和以及北美頁巖油產(chǎn)量上升影響，預(yù)計增加100-150萬桶/天。弱平衡狀態(tài)下，WTI原油價格位于90美元附近波動，布倫特油價位于100美元附近波動。
資本開支方面，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計，為保證產(chǎn)量目標(biāo)，中海油海上資本支出2014年將繼續(xù)增長，增幅有望達(dá)到20%以上；而中石油、中石化的上游勘探開發(fā)支出或與2013年基本持平，增幅或在5%以內(nèi)。因此，海上油服公司預(yù)計盈利維持高位，而陸上油服公司可能面臨甲方壓低服務(wù)及設(shè)備價格，盈利能力將承壓。
“2014年，國內(nèi)陸上勘探生產(chǎn)資本開支規(guī)模將維持基本穩(wěn)定，但區(qū)域分化將非常明顯，回報率高的區(qū)域?qū)@得更多投資。”中信證券研究報告指出。
其中，頁巖氣油服設(shè)備市場無疑將成為吸引大規(guī)模資本投資的部分。2012-2013年間，我國頁巖氣開發(fā)支持政策密集出臺，中石油、中石化的開發(fā)技術(shù)、單井產(chǎn)量亦不斷突破。不少市場人士認(rèn)為，經(jīng)過近幾年的政策、技術(shù)儲備，2014年或?qū)⒊蔀橹袊搸r氣規(guī)模化開發(fā)的第一年，為國內(nèi)油服裝備市場尤其是壓裂服務(wù)裝備貢獻(xiàn)增量蛋糕。
中國證券報記者根據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，到2015年，中石油計劃用于國內(nèi)頁巖氣勘探開發(fā)的資金至少65億元，中石化則計劃至少投入85億元，而第二輪招標(biāo)的19個區(qū)塊根據(jù)中標(biāo)企業(yè)2012年的承諾，3年內(nèi)也將投入勘查資金128億元。大量頁巖氣勘探開發(fā)資金的投入，無疑將成為油服設(shè)備企業(yè)的業(yè)績驅(qū)動力。
中石油、中石化老油田的“增產(chǎn)、上產(chǎn)”也給技術(shù)突出的油服企業(yè)帶來業(yè)績增長空間。平安證券指出，老油田增產(chǎn)日益困難，地質(zhì)條件和油藏條件復(fù)雜的難動用儲量勘探開發(fā)將是長期趨勢。
“2014年，油服行業(yè)內(nèi)上市公司表現(xiàn)將更加分化，由于市場增量主要來自非常規(guī)或高難度深井，在物探、油藏、測井等領(lǐng)域內(nèi)具備技術(shù)優(yōu)勢的上市公司將受到市場青睞。”平安證券分析師楊邵輝指出。
期待油改靴子落地
“油氣改革可以說是2014年影響油服裝備公司業(yè)績的最大變量，其最具想象空間，帶來的紅利也可能最大。”一位業(yè)內(nèi)人士的話或許道出了2014年油服行業(yè)的最大期待。
目前，我國國內(nèi)海上油氣開發(fā)呈壟斷格局，中海油總公司及其子公司中海油服、海油工程擁有絕對優(yōu)勢地位，預(yù)計中海油服在海上鉆井方面市占率約60%，海油工程在海洋工程建設(shè)方面市占率約90%。陸地上，中石油、中石化體系內(nèi)油服企業(yè)占有大約80%的市場份額，民營和外資企業(yè)分別占約10%。
中信證券指出，三中全會提出，油氣資產(chǎn)改革主要從增量改革（降低準(zhǔn)入門檻）和機制進(jìn)一步市場化兩個方面展開。上游難動用油氣資產(chǎn)、非常規(guī)油氣開發(fā)有望引入或進(jìn)一步引入其他資本共同開發(fā)，一方面緩解國有大石油公司的資金壓力，另一方面也為民營資本打開市場空間，雙方都將獲益。
“如果上游領(lǐng)域放開，或者真如業(yè)界所傳的將中石油拆分，那么上游油服領(lǐng)域就有更多的機會讓民營油服公司進(jìn)入。過去，三大油大部分是給自己的公司做，拆分獨立后，大家平等競爭，而民營油服公司在成本上會更具優(yōu)勢。”國內(nèi)某大型基金油氣設(shè)備研究員指出。
“目前世界平均油氣采收率為65%，而我國只有40%左右，原因就在于區(qū)塊評價不精確、技術(shù)手段不過硬以及油服市場不開放。”民族證券石化分析師齊求實認(rèn)為，油服裝備行業(yè)市場放開，將為有技術(shù)實力的中小油服企業(yè)帶來前所未有的市場空間，長期看好行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀公司。
